Drew Bernstein, Đối tác đồng quản lý, Marcum Bernstein &; Pinchuk LLP, được phỏng vấn bởi International Finance News cho bài báo: Sự lựa chọn bình đẳng giữa RTO và IPO trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ

Có cả tin tốt và tin xấu trên thị trường cho các công ty tư nhân Trung Quốc đang có kế hoạch niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ. Một mặt, số lượng và quy mô IPO đã đạt mức cao nhất trong lịch sử. Mặt khác, SEC đã bắt đầu điều tra các RTO của Trung Quốc liên quan đến các vấn đề báo cáo tài chính và kế toán của họ. Trên thị trường thứ cấp, diễn biến giá cổ phiếu khái niệm Trung Quốc vẫn thất thường. Với sự tăng trưởng nhanh chóng của thị trường vốn Trung Quốc, tại sao các công ty Trung Quốc vẫn thích niêm yết ở nước ngoài? Các sàn giao dịch chứng khoán Mỹ có thể mang lại lợi ích gì cho các doanh nghiệp niêm yết Trung Quốc? IFN đã phỏng vấn Drew Bernstein với những câu hỏi này.

IFN: Năm 2010, 34 công ty tư nhân Trung Quốc đã niêm yết tại thị trường Mỹ với tổng giá trị tổng cộng là 3,73 tỷ USD. Tại sao ngày càng có nhiều công ty tư nhân Trung Quốc niêm yết cổ phiếu ở Mỹ?

Drew Bernstein: Để làm rõ, 3,7 tỷ USD chỉ là một phần trong số tiền tài trợ của các công ty Trung Quốc niêm yết tại Mỹ. Có rất nhiều công ty Trung Quốc đã niêm yết cổ phiếu tại Mỹ thông qua RTO, chưa được đưa vào 3,7 tỷ USD. Tổng cộng, số tiền tài trợ mà các công ty tư nhân Trung Quốc huy động được sẽ là hơn 4,0 tỷ USD.

Trong vài năm qua, nhiều công ty tư nhân Trung Quốc đã niêm yết cổ phiếu tại thị trường Mỹ thông qua RTO thay vì IPO. Tuy nhiên, do những tin đồn và vụ bê bối gần đây trong không gian RTO của Trung Quốc, các công ty Trung Quốc bắt đầu nghĩ rằng việc niêm yết thông qua RTO có thể có tác động tiêu cực đến danh tiếng của họ.

Mặt khác, nền kinh tế Trung Quốc đang phục hồi nhanh chóng. Thị trường vốn Trung Quốc cũng rất năng động. Cả hai đều rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư Mỹ, những người rất quan tâm đến việc đầu tư vào các công ty châu Á tăng trưởng cao.

IFN: Các vấn đề chính trong cuộc điều tra của SEC về RTO của Trung Quốc là gì?

Drew Bernstein: Trước hết, cả RTO và IPO đều là những phương pháp để được niêm yết tại Hoa Kỳ. Bản thân các phương pháp không có bản chất tốt hay xấu.

Lý do chính cho cuộc điều tra của SEC là nhiều công ty tư nhân Trung Quốc niêm yết tại thị trường Mỹ thông qua RTO. Nhưng thông thường và về mặt kỹ thuật, vấn đề với RTO có liên quan đến công ty vỏ bọc. Nó không nhất thiết là vấn đề của công ty Trung Quốc.

Có rất nhiều công ty đại chúng tốt của Hoa Kỳ đã niêm yết thông qua RTO, điều này cho thấy RTO không phải là một quá trình có vấn đề.

Tuy nhiên, nhiều công ty Trung Quốc đã từng trình bày sai các con số tài chính. Khi họ được niêm yết tại Hoa Kỳ, họ có thể phóng đại doanh thu và thu nhập ròng để thu hút các nhà đầu tư. Mặc dù Ban Giám đốc là người quyết định làm sai, nhưng nhiệm vụ của kiểm toán viên là xác định báo cáo sai. Nhưng đôi khi các công ty kế toán nhỏ hơn không có khả năng làm như vậy vì họ thiếu các kỹ năng liên quan và hiểu biết sâu sắc về sự khác biệt văn hóa và ngôn ngữ giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ. Điều đó có thể giải thích một phần lý do cho cuộc điều tra của SEC.

IFN: Mặc dù thực tế là số lượng và quy mô của các đợt IPO đã đạt mức cao nhất từ trước đến nay, một số cổ phiếu Trung Quốc bị định giá thấp hơn rất nhiều. Lý do là gì? Các chỉ số chính khi các nhà đầu tư Mỹ đánh giá cổ phiếu khái niệm Trung Quốc là gì?

Drew Bernstein: Các phương tiện truyền thông Hoa Kỳ đã viết bài về vấn đề này. Họ nghĩ rằng các nhà đầu tư Mỹ ban đầu cho Trung Quốc một mức định giá cao đối với cổ phiếu khái niệm của Trung Quốc trong bối cảnh nền kinh tế đang phát triển nhanh chóng của Trung Quốc. Tuy nhiên, sau nhiều năm giao dịch, sự không chắc chắn của các quy định của chính phủ đã góp phần vào việc chiết khấu rủi ro đối với cổ phiếu khái niệm Trung Quốc.

Ngoài ra, việc trình bày sai số liệu tài chính vẫn là một vấn đề lớn trong không gian Trung Quốc, làm tăng rủi ro và giảm sự quan tâm của các nhà đầu tư đối với chứng khoán Trung Quốc. Đây là một đóng góp khác cho diễn biến của chứng khoán Trung Quốc tại thị trường Mỹ.

Tuy nhiên, sau cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2008, các nhà đầu tư Mỹ hiện đang tích cực tìm kiếm các cơ hội đầu tư mới. Sở thích rủi ro của họ đã thay đổi. Không còn nghi ngờ gì nữa, Trung Quốc đã trở thành một nơi tốt để đầu tư, nhưng cũng không dễ dàng cho các nhà đầu tư Mỹ đầu tư trực tiếp vào các công ty Trung Quốc. Thị trường chứng khoán cung cấp một cầu nối tốt cho các nhà đầu tư Mỹ và cổ phiếu khái niệm của Trung Quốc đã trở thành một trong những lựa chọn tốt nhất hiện nay.