Drew Bernstein, Rakan Kongsi Urusan Bersama, Marcum Bernstein & Pinchuk LLP, Ditemuramah oleh Berita Kewangan Antarabangsa untuk Artikel: Pilihan Yang Sama Antara RTO dan IPO di Pasaran Saham A.S.

Terdapat berita baik dan buruk di pasaran untuk syarikat swasta China yang merancang untuk menjadi awam di pasaran saham AS. Di satu pihak, bilangan dan saiz IPO telah mencapai tahap tertinggi dalam sejarah. Sebaliknya, SEC telah memulakan siasatan ke atas RTO Cina mengenai laporan kewangan dan isu perakaunan mereka. Di pasaran sekunder, arah harga saham konsep China kekal tidak menentu. Memandangkan pertumbuhan pesat pasaran modal China, mengapa syarikat China masih memilih untuk disenaraikan di luar negara? Apakah jenis faedah yang boleh dibawa oleh bursa saham AS kepada perusahaan tersenarai China? IFN menemuramah Drew Bernstein dengan soalan-soalan ini.

IFN: Pada tahun 2010, 34 syarikat swasta China menjadi awam di pasaran AS dengan nilai keseluruhan gabungan $ 3.73 bilion. Mengapa semakin banyak syarikat China swasta menjadi awam di negeri-negeri?

Drew Bernstein: Untuk menjelaskan, AS$3.7 bilion itu hanyalah sebahagian daripada jumlah pembiayaan syarikat China yang tersenarai di AS. Terdapat banyak syarikat China yang menjadi awam di AS melalui RTO, yang tidak termasuk dalam $ 3.7 bilion. Secara keseluruhan, jumlah pembiayaan yang dibangkitkan oleh firma swasta China sepatutnya lebih daripada $ 4.0 bilion.

Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, banyak firma swasta China menjadi awam di pasaran AS melalui RTO dan bukannya IPO. Walau bagaimanapun, disebabkan khabar angin dan skandal baru-baru ini di ruang RTO China, firma China mula berfikir untuk mendedahkan kepada umum melalui RTO mungkin mempunyai kesan negatif terhadap reputasinya.

Sebaliknya, ekonomi China telah pulih dengan cepat. Pasaran modal China juga sangat dinamik. Kedua-duanya sangat menarik bagi pelabur AS yang sangat berminat untuk melabur dalam syarikat-syarikat Asia yang berkembang tinggi.

IFN: Apakah isu utama siasatan SEC terhadap RTO Cina?

Drew Bernstein: Pertama sekali, kedua-dua RTO dan IPO adalah kaedah untuk disenaraikan di Amerika Syarikat. Kaedah itu sendiri tidak mempunyai sifat baik atau buruk.

Sebab utama siasatan SEC adalah bahawa lebih banyak syarikat swasta China menjadi awam di pasaran AS melalui RTO. Tetapi secara normal dan teknikal, masalah dengan RTO berkaitan dengan syarikat shell. Ia tidak semestinya isu syarikat China.

Terdapat banyak syarikat awam A.S yang baik yang telah diumumkan melalui RTO, yang menunjukkan bahawa RTO bukan proses yang bermasalah.

Walau bagaimanapun, banyak syarikat China pernah salah menggambarkan jumlah kewangan. Apabila mereka disenaraikan di Amerika Syarikat, mereka boleh membesar-besarkan pendapatan dan pendapatan bersih untuk menarik pelabur. Walaupun pihak pengurusan yang memutuskan untuk melakukan perkara yang salah, adalah menjadi tugas juruaudit untuk mengenal pasti pelaporan palsu. Tetapi kadang-kadang firma perakaunan yang lebih kecil tidak mempunyai keupayaan untuk berbuat demikian kerana mereka tidak mempunyai kemahiran yang relevan dan pemahaman yang mendalam tentang perbezaan budaya dan bahasa antara China dan AS Itu mungkin sebahagiannya menjelaskan sebab siasatan SEC.

IFN: Walaupun jumlah dan saiz IPO telah mencapai tahap tertinggi yang pernah ada, beberapa saham China banyak dinilai rendah. Apa sebabnya? Apakah petunjuk utama apabila pelabur AS menilai saham konsep China?

Drew Bernstein: Media AS telah menulis artikel mengenai isu ini. Mereka berpendapat pelabur AS pada asalnya memberikan saham konsep China penilaian premium memandangkan ekonomi China yang berkembang pesat. Walau bagaimanapun, selepas beberapa tahun berdagang, ketidakpastian peraturan kerajaan menyumbang kepada diskaun risiko yang diberikan ke atas saham konsep China.

Di samping itu, salah nyata jumlah kewangan kekal sebagai masalah besar dalam ruang China, yang meningkatkan risiko dan mengurangkan minat pelabur terhadap saham China. Ini merupakan satu lagi penyumbang kepada prestasi saham China di pasaran AS.

Walau bagaimanapun, selepas krisis ekonomi pada tahun 2008, pelabur A.S. kini lebih aktif mencari peluang pelaburan baru. Keutamaan risiko mereka telah berubah. Tidak syak lagi bahawa China telah menjadi tempat yang baik untuk melabur, tetapi juga tidak mudah bagi pelabur AS untuk melabur dalam syarikat-syarikat China secara langsung. Pasaran saham menyediakan jambatan yang baik untuk pelabur AS dan saham konsep China telah menjadi salah satu pilihan terbaik buat masa ini.