Wawasan Pemburuan Penjual Pendek, Masa untuk China Konsep Pemburuan Tawar-menawar Saham
Kenyataan Akhbar
Dalam sepuluh tahun yang lalu, Marcum Bernstein & Pinchuk LLP telah berkembang daripada tidak pernah berminat dengan perniagaan China kepada 100% memberi tumpuan kepada perniagaan China. Firma perakaunan ini telah membina persepsi baru terhadap China dengan pengalaman pertama mereka yang banyak.
"Sebagai warga asing, saya telah tinggal di China untuk jangka masa yang panjang dan saya telah mengumpulkan pengalaman industri yang kaya. Selama bertahun-tahun ini, saya bernasib baik kerana telah memperoleh pandangan menyeluruh mengenai China. Drew Bernstein, rakan pengurusan bersama Marcum Bernstein & Pinchuk LLP, baru-baru ini ditemuramah di Park Hyatt di Beijing, di mana beliau bercakap dengan seorang wartawan dari China Venture. Beliau sangat menganalisis isu saham konsep China yang berterusan dan memberikan beberapa cadangan bagaimana perusahaan China dapat memenangi kembali kepercayaan pelabur asing.
Namun pada mulanya, "pakar China" ini sama sekali tidak berminat dengan China.
100% Perniagaan China
Pada tahun 1983, Bernstein dan lain-lain mengasaskan Bernstein & Pinchuk LLP. Pelanggan mereka kebanyakannya berpangkalan di Eropah dan Israel dan mereka tidak berhasrat untuk meneroka pasaran di Asia. Walau bagaimanapun, pada tahun 2000, sebuah syarikat yang berpangkalan di China yang cuba memasuki pasaran A.S. mendekati Bernstein & Pinchuk LLP. Bernstein tidak begitu teruja untuk mengambil syarikat ini sebagai pelanggan. Walaupun lembaga syarikat yang berpangkalan di China ini datang untuk melawat pejabat Bernstein & Pinchuk LLP di New York, Bernstein tidak peduli untuk bercakap banyak dengan mereka.
Bernstein juga pergi ke China untuk bertemu dengan syarikat yang berpangkalan di China, tetapi masih tidak yakin bahawa Bernstein & Pinchuk LLP akan mempunyai perniagaan jangka panjang di China. Apabila beliau kembali ke Amerika Syarikat, penerbangannya ditangguhkan di Beijing selama enam jam. Beliau meninggalkan lapangan terbang untuk melakukan lawatan singkat ke Beijing. Bernstein berkata "pada masa itu saya fikir saya tidak akan kembali ke China jadi saya mungkin juga pergi melihat Kota Terlarang dan Tembok Besar sekurang-kurangnya."
Sementara itu, ketika perusahaan China sedang berkembang pesat, Bernstein menyedari potensi besar perniagaan di China. Pada tahun 2003, beliau mula membina pasukan firma China dan pada tahun 2007 Bernstein & Pinchuk LLP membuka pejabat cawangan pertama mereka di China. Pada tahun 2011, untuk menjadikan pasukan lebih berfungsi sepenuhnya, profesional dan matang, Bernstein & Pinchuk LLP bergabung dengan Marcum LLP, sebuah firma perakaunan 15 teratas. Firma baru itu dinamakan Marcum Bernstein & Pinchuk LLP.
"Berdasarkan situasi pasaran sejak dua tahun lalu, syarikat China terutama syarikat awam amat bergantung kepada kerja-kerja firma perakaunan terkemuka. Walaupun Bernstein & Pinchuk LLP adalah firma yang kaya dan berpengalaman, saiz kami tidak cukup besar untuk memenuhi keperluan reputasi syarikat awam," kata Bernstein. "Seperti yang kita semua tahu, empat firma perakaunan besar adalah firma yang paling terkenal dalam industri dan kemasyhuran mereka sebahagiannya dibina berdasarkan saiz mereka. Kami bergabung dengan Marcum pada tahun 2011 untuk membina sebuah firma perkongsian. Marcum adalah salah satu daripada sepuluh firma teratas di A.S. terutamanya untuk kerja berkaitan SEC. Kami percaya penggabungan ini akan terus membawa kelebihan kepada pelanggan kami."
Marcum Bernstein & Pinchuk LLP kini mempunyai pejabat cawangan di Beijing, Shanghai, Guangzhou, dan Hangzhou. Firma itu menggaji kira-kira 75 pekerja di rantau China. Kira-kira 95% daripada kakitangan mereka sebelum ini bekerja di sebuah firma perakaunan empat besar selama sekurang-kurangnya tiga tahun sebelum menyertai Marcum Bernstein & Pinchuk LLP.
Bernstein memberitahu wartawan Chinese Venture bahawa kini 100% perniagaan Marcum Bernstein & Pinchuk LLP berkaitan dengan syarikat yang berpangkalan di China; perubahan besar memandangkan firma itu bermula tanpa minat dalam perniagaan China. Daripada pelanggan mereka, 25-30 syarikat telah berjaya menjadi awam di pasaran modal antarabangsa. "Saya telah bekerja di China selama 12 tahun, saya telah mengembara ke kira-kira 100 bandar di China dan isteri saya juga orang Cina," kata Bernstein dengan bangga.
Cerapan Pemburuan Penjual Pendek
Sejak tahun 2010, saham konsep China telah menjalani pemburuan paling besar di pasaran saham AS. Walaupun sekarang, syarikat-syarikat China ini masih terperangkap dalam krisis keyakinan.
"Ramai orang berpendapat bahawa semua isu ini disebabkan oleh penjual pendek. Namun apabila kita bercakap tentang sifat memburu mereka, kedua-dua penjual pendek dan syarikat bertanggungjawab untuknya," jelas Bernstein. "Bagi syarikat China, untuk mengelakkan serangan daripada penjual pendek, mereka perlu menentang godaan penyata kewangan rekaan. Mereka tidak boleh berbohong kepada pelabur."
Menurut Bernstein, sebab mengapa banyak syarikat China telah diburu oleh penjual pendek adalah kerana penipuan kewangan mereka dan juga kerana penasihat kewangan dan bank pelaburan yang membantu mereka memasuki AS Pasaran. "Terdapat beberapa perunding kewangan yang berjanji untuk membantu syarikat China mendapatkan pembiayaan dengan penyenaraian di AS tetapi mereka tidak menjalankan usaha wajar yang sewajarnya. Mereka tidak melatih dan menyediakan syarikat-syarikat China untuk menjadi awam. Perunding-perunding ini hanya berminat untuk menjana wang dari syarikat-syarikat. Apa yang dilakukan oleh perunding ini adalah serupa dengan melakukan jenayah.
Sesetengah agensi perantara tidak menjalankan usaha wajar apabila mereka membantu syarikat China menjadi awam, jadi sekarang mereka tidak dapat mengesahkan sama ada kapasiti pelanggan mereka layak. Di samping itu, tanpa latihan, eksekutif syarikat-syarikat yang berpangkalan di China ini mempunyai pengetahuan yang terhad mengenai pasaran modal asing di mana mereka kini beroperasi. Beberapa syarikat China juga sengaja membuat penyata kewangan palsu untuk didedahkan kepada umum di AS. Semua sebab ini menjadikan syarikat China terdedah apabila penjual pendek mula memburu.
Penjual pendek biasanya menggunakan dua cara untuk memburu saham Konsep Cina, kata Bernstein. "Satu kelemahan yang mereka cuba tangkap ialah penipuan kewangan syarikat. Penipuan kewangan mungkin disengajakan atau mungkin disebabkan oleh salah urus asas syarikat. Perbezaan antara kedua-duanya sangat besar; Walau bagaimanapun, penjual pendek mahu mengaburkan perbezaannya.
"Kelemahan lain yang sering diambil kesempatan oleh penjual pendek ialah kurangnya pengalaman atau pengurusan syarikat yang lemah. Serangan penjual pendek adalah serupa dengan serangan jantung kerana mereka berdua menyerang secara tiba-tiba dan sengit. Penjual pendek tahu syarikat itu perlu membuat banyak keputusan dalam masa yang terhad. Apabila syarikat itu mempunyai pengalaman yang tidak mencukupi, mereka mungkin akan membuat keputusan yang salah. Dalam banyak kes, jika keputusan yang betul dibuat, syarikat akan melalui krisis. Jika keputusan mereka salah, syarikat akan menghadapi kesukaran besar untuk pulih daripada kesilapan mereka," kata Bernstein.
Pada bulan Jun 2010, Orient Paper dituduh melakukan penipuan kewangan dan disenaraikan dalam sembilan tuduhan. Sebagai pengerusi jawatankuasa audit Orient Paper, Bernstein mengarahkan siasatan bebas yang pertama selesai. Hasil siasatan menunjukkan bahawa Orient Paper telah dituduh secara palsu dan tuduhan terhadap syarikat itu tidak tepat. Siasatan itu menyelamatkan reputasi Orient Paper dan mengesahkan prestasi kewangan syarikat yang kukuh. Jumlah kos siasatan adalah $ 2 juta. "Jika anda tahu mengenai pasaran AS, anda akan tahu bahawa AS$2 juta adalah jumlah yang kecil untuk kes seperti ini," kata Bernstein. Bukan sahaja Orient Paper menyelamatkan reputasinya dengan menjalani dan berjaya menyelesaikan siasatan, Bernstein juga memenangi kepercayaan lembaga. Sekarang dia adalah salah satu daripada bilangan orang asing yang dipercayai.
Strategi Baru untuk Memenangi Kembali Amanah
Ribut besar jualan pendek di pasaran AS semakin tenang dan beberapa saham konsep China yang mempunyai penipuan kewangan telah dinyahsenarai. Memandangkan perubahan ini, pelabur luar negara masih ragu-ragu untuk melabur dalam saham konsep China.
"Kini, syarikat-syarikat China berhadapan dengan masalah untuk mendapatkan kembali kepercayaan daripada pelabur. Ini serupa dengan keadaan di mana seorang kanak-kanak terus berbohong kepada ibu bapanya. Kanak-kanak perlu bekerja keras dan mengambil banyak langkah positif untuk memenangi semula kepercayaan," kata Bernstein.
Menurut Bernstein, untuk diiktiraf sebagai syarikat yang baik oleh pelabur, pertama syarikat mesti mempunyai pengurusan aliran tunai mereka yang kuat. Kedua, syarikat harus cuba mengelakkan struktur VIE dan kembali ke struktur pegangan saham langsung tradisional. Ketiga, beberapa agensi perantara yang bereputasi diperlukan. Mencari beberapa pelabur strategik juga membantu. "Sebagai contoh, sebuah syarikat telefon bimbit yang mendapat pelaburan AS$10 juta daripada saya adalah berbeza daripada mendapat pelaburan daripada Samsung. Sekiranya saya melabur $ 10 juta dalam syarikat telefon bimbit, harga sahamnya mungkin naik sedikit. Jika Samsung melabur AS$10 juta dalam syarikat telefon bimbit yang sama, harga saham mereka mungkin meningkat dua kali ganda," kata Bernstein. Syarikat juga harus mempertimbangkan untuk mengagihkan dividen. "Amanah tidak boleh dikembalikan dengan hanya melakukan satu perkara. Pengumpulan pencapaian kecil jangka panjang boleh membawa kepada hasil yang cerah dan positif."
Bernstein menambah bahawa dalam pasaran modal asing, permodalan pasaran banyak syarikat adalah lebih rendah daripada aset bersih mereka. Ini adalah peluang pelaburan yang besar untuk pelabur. "Sekarang adalah masa yang tepat untuk pergi memburu tawar-menawar, tetapi banyak institusi pelaburan, termasuk beberapa dana lindung nilai, tidak membeli saham konsep China kerana mereka tidak melihat syarikat-syarikat China berusaha keras untuk memenangi kepercayaan mereka," kata Bernstein. "Biasanya jika EPS tahunan syarikat China ialah $1.5, permodalan pasarannya sepatutnya mempunyai $15. Tetapi sekarang harga saham banyak syarikat China hanya $ 2.
Apabila bercakap mengenai industri tertentu, Bernstein berkata pelabur berminat dengan industri berteknologi tinggi, pendidikan dan tenaga baru.
Tentang Marcum Bernstein & Pinchuk LLP
Marcum Bernstein & Pinchuk (MarcumBP), sebuah firma berdaftar PCAOB, menyediakan pelbagai perkhidmatan audit dan jaminan, nasihat cukai dan transaksi untuk pelanggan dalam pelbagai industri di seluruh dunia. Dengan pejabat di New York, Beijing, Guangzhou, Shanghai dan Hangzhou, MarcumBP menyediakan kepakaran, pemahaman budaya dan sokongan yang diperlukan untuk berkhidmat dengan cekap dan menasihati pelanggan kami. MarcumBP kini menyediakan perkhidmatan kepada lebih 30 pelanggan di pasaran China.
Tentang Marcum LLP
Marcum LLP adalah salah satu firma perkhidmatan perakaunan dan nasihat awam bebas terbesar di negara ini. Berada di antara 15 firma teratas, Marcum LLP menawarkan sumber 1,000 profesional, termasuk lebih daripada 125 rakan kongsi, di lebih daripada 20 pejabat di seluruh New York, New Jersey, Massachusetts, Connecticut, Pennsylvania, California, Florida, Grand Cayman dan China. Beribu pejabat di New York City, kehadiran Firma berjalan jauh dengan pejabat perkhidmatan penuh yang terletak secara strategik di pasaran perniagaan utama. Marcum adalah ahli Kumpulan Marcum, keluarga organisasi yang menyediakan pelbagai perkhidmatan profesional termasuk perakaunan dan nasihat, penyelesaian teknologi, pengurusan kekayaan, dan pengambilan eksekutif dan profesional. Pertubuhan-pertubuhan ini termasuk Marcum LLP; Marcum Bernstein & Pinchuk LLP; MarcumBuchanan Associates LLC; Marcum Cronus Partners LLC; Marcum Financial Services LLC; Marcum Search LLC; dan Marcum Technology LLC.