Drew Bernstein, Co-Managing Partner, Marcum Bernstein & Pinchuk LLP, Diwawancarai oleh International Finance News untuk Artikel: Pilihan yang Sama Antara RTO dan IPO di Pasar Saham AS

Ada kabar baik dan buruk di pasar bagi perusahaan-perusahaan swasta Tiongkok yang berencana untuk go public di pasar saham AS. Di satu sisi, jumlah dan ukuran IPO telah mencapai level tertinggi dalam sejarah. Di sisi lain, SEC telah memulai investigasi terhadap RTO Tiongkok terkait masalah pelaporan keuangan dan akuntansi mereka. Di pasar sekunder, arah harga saham saham konsep Cina masih tidak menentu. Mengingat pertumbuhan pasar modal Cina yang cepat, mengapa perusahaan-perusahaan Cina masih lebih memilih untuk terdaftar di luar negeri? Manfaat apa yang dapat diberikan bursa saham AS kepada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di China? IFN mewawancarai Drew Bernstein untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini.

IFN: Pada tahun 2010, 34 perusahaan swasta Tiongkok go public di pasar AS dengan total nilai gabungan sebesar $3,73 miliar. Mengapa semakin banyak perusahaan swasta Tiongkok yang go public di Amerika Serikat?

Drew Bernstein: Untuk memperjelas, $3,7 miliar tersebut hanyalah sebagian dari jumlah pembiayaan perusahaan-perusahaan Cina yang terdaftar di AS. Ada banyak perusahaan Tiongkok yang go public di AS melalui RTO, yang belum termasuk dalam angka $3,7 miliar. Secara keseluruhan, jumlah pembiayaan yang dihimpun oleh perusahaan-perusahaan swasta Tiongkok seharusnya lebih dari $4,0 miliar.

Dalam beberapa tahun terakhir, banyak perusahaan swasta Tiongkok yang go public di pasar AS melalui RTO, bukan melalui IPO. Namun, karena adanya rumor dan skandal baru-baru ini di dunia RTO Tiongkok, perusahaan-perusahaan Tiongkok mulai berpikir bahwa go public melalui RTO dapat berdampak negatif pada reputasinya.

Di sisi lain, ekonomi Tiongkok telah pulih dengan cepat. Pasar modal Cina juga sangat dinamis. Kedua hal ini sangat menarik bagi investor AS yang sangat tertarik untuk berinvestasi di perusahaan-perusahaan Asia dengan pertumbuhan tinggi.

IFN: Apa saja isu-isu utama dalam investigasi SEC terhadap RTO Tiongkok?

Drew Bernstein: Pertama-tama, baik RTO maupun IPO adalah metode untuk bisa terdaftar di Amerika Serikat. Metode-metode itu sendiri tidak memiliki sifat baik atau buruk.

Alasan utama dari penyelidikan SEC adalah karena semakin banyak perusahaan swasta Tiongkok yang go public di pasar AS melalui RTO. Namun, biasanya dan secara teknis, masalah dengan RTO terkait dengan perusahaan cangkang. Ini belum tentu masalah perusahaan Cina.

Ada banyak perusahaan publik AS yang bagus yang telah go public melalui RTO, yang mengindikasikan bahwa RTO bukanlah proses yang bermasalah.

Namun, banyak perusahaan Cina yang biasa salah menyajikan angka-angka keuangan. Ketika mereka terdaftar di Amerika Serikat, mereka mungkin melebih-lebihkan pendapatan dan laba bersih untuk menarik investor. Meskipun manajemenlah yang memutuskan untuk melakukan hal yang salah, adalah tugas auditor untuk mengidentifikasi pelaporan yang salah. Namun terkadang kantor akuntan yang lebih kecil tidak memiliki kemampuan untuk melakukannya karena mereka tidak memiliki keterampilan yang relevan dan pemahaman yang mendalam tentang perbedaan budaya dan bahasa antara Cina dan AS.

IFN: Terlepas dari kenyataan bahwa jumlah dan ukuran IPO telah mencapai level tertinggi yang pernah ada, beberapa saham China sangat undervalued. Apa alasannya? Apa indikator utama ketika investor AS mengevaluasi saham-saham konsep China?

Drew Bernstein: Media AS telah menulis artikel tentang masalah ini. Mereka berpendapat bahwa investor AS awalnya memberikan valuasi premium pada saham-saham konsep China karena pertumbuhan ekonomi China yang cepat. Namun, setelah beberapa tahun perdagangan, ketidakpastian peraturan pemerintah berkontribusi pada diskon risiko yang diberikan pada saham-saham konsep China.

Selain itu, kesalahan penyajian angka-angka keuangan masih menjadi masalah besar di pasar RRT, yang meningkatkan risiko dan menurunkan minat investor terhadap saham-saham RRT. Hal ini merupakan kontributor lain bagi kinerja saham-saham RRT di pasar AS.

Namun, setelah krisis ekonomi di tahun 2008, investor AS kini lebih aktif mencari peluang investasi baru. Preferensi risiko mereka telah berubah. Tidak diragukan lagi bahwa Cina telah menjadi tempat yang baik untuk berinvestasi, tetapi juga tidak mudah bagi investor AS untuk berinvestasi di perusahaan-perusahaan Cina secara langsung. Pasar saham menyediakan jembatan yang baik bagi investor AS dan saham konsep China telah menjadi salah satu pilihan terbaik untuk saat ini.