Marcum Bernstein & Pinchukの共同マネージングパートナーであるDrew Bernsteinが、The Metropolitan Corporate Counselの記事「Chinese Acquirers 'Stepping Up' Their Game」においてインタビューを受けました。

編集部では、Marcum Bernstein & Pinchukの共同マネージングパートナーであるDrew Bernsteinにインタビューを行いました。

編集部あなたのプロとしての経歴を少し教えてください。

バーンスタイン最初の20年間は主にヨーロッパで、通勤で行き来しながら、チェコ共和国とイスラエルに数年ずつ滞在しました。11カ国語を話す戦争難民の不動産顧客は、私のメンターとなりました。2001年には初めて中国に行き、現在は毎月通勤しています。中国全土で125都市を訪問し、妻は中国人です。パートナーのニール・ピンチュックと私は、3年前にマーカムに入社しました。ニューヨーク、北京、上海、広州、杭州にオフィスを構え、75名のバイリンガル（またはそれ以上）のプロフェッショナルを擁する、国内でも最大級の中国業務を基本的に運営しています。ほぼ40社の代理店を務めています。ほとんどの人がエキサイティングな仕事だと思うでしょうが、15時間のフライト、12時間の時差、中国語の書類など、誰にでもできることではありません。

編集部中国におけるアウトバウンドM&Aの現状はどうなっているのでしょうか？

バーンスタイン2013年は、中国企業によるアウトバウンド買収の記録的な年になる可能性があり、今年これまでに430億ドル以上の取引が発表されています。このような状況を生み出しているのは、さまざまな要因が絡んでいるからです。政府は、投資家に対して、米国債の保有をやめて実物資産に手を出すよう促しているのですから、中国が多額の外貨準備を蓄えていることは明らかです。また、国有企業（SOE）と呼ばれる、非常に低コストの長期融資を受けられるコネクションのある企業もあります。さらに、多くの産業で過剰生産能力がすでに高い水準にあり、大規模で伝統的な投資プロジェクトが不足しているという国内の不確実性があります。

編集部：マーカムは9月に北京で投資家会議を開催されたそうですね。何か重要な収穫はありましたか？

バーンスタイン60社以上（中国最大手企業17社を含む）、125社以上の投資会社から400人以上の方に来ていただきました。今、中国には多くの関心が集まっています。世界第2位の経済大国であり、第1位を目指す勢いだ。

今回の会議では、非常に興味深い2つの収穫がありました。第一に、中国株は現在最も低い水準にあり、国際的な類似企業と比較して60～80％の割安感があり、投資家の関心を集めている。関心は高いが、その分審査のレベルも高い。もちろん、IPOの観点からは、過去2年間は散々な結果でした。最近、Qunarと58.comが非常に好調なIPOパフォーマンスを見せたことから、投資家はその企業が適切な資格を持っていれば、積極的に参入してくることがわかります。

第二に、クロスボーダービジネスは誰にとっても非常に重要なものですが、その定義付けは依然として困難です。中国では、その複雑さに対応するため、当事務所も様々な形で幅を広げてきました。私たちは、中国での買収を検討している米国企業の代理人を務め、EB-5投資プログラムに参加する中国の富裕層（EB-5ビザ全体の40％以上を中国人が占めている）と仕事をし、そして、やや意外なことに倒産にも大きく関わるようになってきています。アパレル、テクノロジー、製造、玩具など、特定の分野の米国企業が倒産するたびに、中国の債権者が関与しています。彼らは、こうした清算を通じて、非常に有名なブランドや興味深い資産を手に入れたのです。

編集部中国の買収者が関心を寄せる特定のセクターはありますか？

バーンスタイン数年前までは、天然資源に特化した案件が多く、中国の原材料に対する高い需要や実行リスクの低さから、理にかなっていました。しかし、現在見られる案件は、まったく異なる性格を持っています。例えば、佛山がチェース・マンハッタン・プラザを7億5千万ドルで買収することに合意したり、双匯国際がスミスフィールド・フーズを47億ドルで買収するなど、非常に注目度の高い不動産案件が含まれています。明らかに、一部の強力なプレーヤーは、ステップアップを考えている。そして、国家安全保障上の重大な障害となるような取引を避けるために、より賢明になっている。

あまり注目されていませんが、もっと興味深いのは、最近、非常に大きな成功を収めているハイテク企業、特にテンセントやバイドゥが、公然と、積極的に米国のハイテク企業への戦略的出資を検討していることです。中国人は今、シリコンバレーで多くの買収を行っています。彼らは、中国が大成功を収めた本質的に模倣的なビジネスモデルから脱却する必要があることを認識しているようです。

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