Drew Bernstein, Co-Managing Partner, Marcum Bernstein & Pinchuk LLP Dikutip dalam Artikel CFO World "Krisis Kredit Mempercepat Inspeksi Lintas Batas"

Karena krisis kredit yang muncul di antara perusahaan-perusahaan Cina di AS, SEC telah memperketat pengawasan terhadap mereka. Situasi ini telah mendesak Perjanjian pencairan ini merupakan tonggak penting dalam menyelesaikan kontroversi antara Cina dan AS mengenai proses audit perusahaan Cina.

Setelah melalui negosiasi yang panjang, (Badan Pengawas Akuntansi Perusahaan Publik) mengumumkan sebuah rancangan proposal yang menguraikan sebuah rencana untuk melakukan inspeksi bersama. Proposal ini memungkinkan para pejabat AS untuk mengamati pekerjaan audit perusahaan-perusahaan di Cina. Proposal ini juga memungkinkan PCAOB untuk mengirimkan pengamat ke Cina untuk melihat bagaimana pihak berwenang Cina memeriksa pekerjaan kontrol kualitas auditor yang terdaftar di AS dan berbasis di Cina. Peraturan lintas batas ini merupakan tonggak penting dalam menyelesaikan kontroversi audit perusahaan-perusahaan Cina yang terdaftar di AS. Perjanjian inspeksi lintas batas yang mencairkan suasana ini menandakan sebuah langkah penting dalam menyelesaikan kebuntuan antara Cina dan AS terkait pemeriksaan pekerjaan audit perusahaan-perusahaan Cina.

Negosiasi ini bermula pada tahun 2011, ketika jumlah litigasi atas saham-saham berkonsep Tiongkok meroket dan beberapa perusahaan Tiongkok yang diperdagangkan di AS ditemukan terlibat dalam penipuan keuangan. Hal ini memicu krisis kredit saham-saham China di pasar modal AS. Harga saham perusahaan-perusahaan RRT anjlok ke titik terendah baru dan banyak perusahaan riset short-selling internasional mengeluarkan laporan negatif untuk menjual saham-saham RRT. Bursa saham Amerika Serikat meningkatkan pemeriksaan mereka terhadap saham-saham RRT, dan tuntutan untuk perjanjian pemeriksaan audit tentatif lintas batas resmi antara kedua negara terus meningkat.

Perjalanan ice breaking ini meningkatkan kepercayaan diri para investor

Research adalah sebuah perusahaan riset short-selling Amerika. Sejak tahun 2006, Citron telah mengeluarkan laporan untuk menyerang lebih dari 21 perusahaan Cina yang terdaftar di luar negeri. Banyak dari mereka kehilangan sebagian besar nilai pasarnya dalam satu hari, dan beberapa di antaranya akhirnya dikeluarkan dari bursa. Pada tahun 2011, perusahaan riset short selling Muddy Waters menuduh Orient Paper melakukan penipuan keuangan. Setelah itu, perusahaan-perusahaan Tiongkok mengalami perburuan besar-besaran oleh para short-seller AS, yang menyebabkan harga saham mereka turun drastis. Citron dan Muddy Waters, dua firma riset yang dikenal karena menerbitkan laporan singkat tentang perusahaan-perusahaan Tiongkok, baru-baru ini meluncurkan serangan terhadap Evergrande Real Estate Group, New Oriental Education, dan Qihu 360, yang mengakibatkan penurunan kapitalisasi pasar yang substansial terhadap Evergrande dan New Oriental Education.

Sebagai mitra dan pendiri Marcum Bernstein & Pinchuk LLP, Drew Bernstein bekerja sama dengan lebih dari 25 perusahaan Cina sebagai auditor independen mereka. Dia juga menjabat sebagai direktur independen dan ketua komite audit di dua perusahaan Tiongkok yang terdaftar di AS. Dia telah menyaksikan banyak tantangan yang telah dilalui oleh para pengusaha Tiongkok, sehingga memperoleh pemahaman mendalam tentang perbedaan besar antara budaya bisnis Tiongkok dan Amerika. Dia juga memahami perbedaan cara penanganan krisis antara pengusaha Tiongkok dan rekan-rekan mereka di AS.

Menurut pengamatannya, perusahaan riset short selling sebagian besar menggunakan dua senjata utama untuk menyerang perusahaan-perusahaan Tiongkok. Citron dan Muddy Waters adalah dua firma riset paling terkenal yang menerbitkan laporan short selling ke perusahaan-perusahaan Tiongkok. Senjata ampuh yang telah digunakan oleh kedua perusahaan tersebut berulang kali adalah memeriksa laporan keuangan perusahaan dan menemukan anomali yang disebabkan oleh perbedaan antara proses kerja audit AS dan Tiongkok, termasuk pendapatan penjualan yang digelembungkan, dan laporan keuangan yang salah, tertunda, dan tidak lengkap.

Tugas utama analisis keuangan, melalui analisis dan interpretasi berbagai informasi keuangan, adalah mengevaluasi situasi keuangan dan hasil operasional perusahaan, serta menganalisis profitabilitas dan tren perkembangan perusahaan publik. Analisis ini dilakukan untuk membantu investor memilih saham-saham berkualitas untuk investasi. Perusahaan riset short-selling, dengan menganalisis informasi yang diungkapkan perusahaan publik, berusaha menemukan perbedaan untuk diselidiki lebih lanjut. Salah satu alasan mengapa firma-firma riset ini berhasil adalah karena perusahaan-perusahaan Tiongkok, sampai tingkat tertentu, menggelembungkan profitabilitas mereka dan melaporkan laporan keuangan yang lebih baik kepada SEC daripada yang mereka serahkan kepada biro bisnis lokal. Dengan cara ini, para investor mereka tidak dapat menemukan informasi yang sebenarnya dalam laporan keuangan perusahaan.

Senjata ampuh kedua yang sering digunakan oleh perusahaan riset short-selling adalah mengeksploitasi kurangnya pengalaman pasar modal internasional dari sebagian besar presiden, CEO dan/atau CFO perusahaan-perusahaan Tiongkok. Para pengusaha Tiongkok ini memiliki pengalaman di pasar modal lokal tetapi tidak memiliki pengalaman di pasar modal internasional. Bahkan dengan pemahaman yang tidak memadai, mereka harus membuat banyak keputusan penting. Lebih buruk lagi, banyak perusahaan Tiongkok yang go public di AS dalam beberapa tahun terakhir adalah perusahaan swasta. Perusahaan-perusahaan seperti ini sering kali terlalu bergantung pada beberapa eksekutif puncak untuk mengelola bisnis, yang mungkin juga membuat keputusan yang terburu-buru ketika krisis muncul. "Saya sering membandingkan krisis dengan serangan jantung." Kata Bernstein. "Serangan yang cepat dan tak terduga mengharuskan para eksekutif membuat keputusan penting sebelum pasar bereaksi. Jika mereka dapat memahami dengan jelas apa yang sedang terjadi dan bekerja sama dengan konsultan senior dan firma profesional untuk mengambil keputusan yang bijak untuk meminimalkan kerusakan, maka hal ini akan berhasil seperti mengirimkan pasien ke rumah sakit dengan cepat untuk menyelamatkan nyawanya."

Pada malam hari tanggal 9 Oktober 2012, Cina dan AS mencapai kesepakatan awal mengenai inspeksi lintas batas atas pekerjaan audit perusahaan-perusahaan Cina. Perjanjian tentatif ini, yang disebut "kunjungan observasi", pada prinsipnya memberikan kesempatan terbatas kepada para petugas PCAOB untuk mengamati bagaimana otoritas pengawas Cina memeriksa dan mengevaluasi pekerjaan audit perusahaan-perusahaan di Cina. Meskipun pengembangan ini didorong oleh tujuan otoritas regulasi Amerika untuk melindungi kepentingan investor Amerika, Bernstein percaya bahwa hal ini juga menguntungkan Cina. Inspeksi audit bersama dirancang untuk meningkatkan kualitas pasar modal secara keseluruhan. Tantangan perusahaan-perusahaan Cina saat ini adalah kredibilitas yang tidak memadai. Berdasarkan janji bahwa inspeksi audit bersama tidak akan menyentuh masalah keamanan nasional Tiongkok, tindakan tersebut akan menguntungkan semua perusahaan publik dengan meningkatkan kredibilitas dan citra publik mereka sehingga dapat meningkatkan kepercayaan investor. Sementara itu, hal ini juga dapat membantu meningkatkan transparansi pasar saham di Shanghai, Shenzhen, dan Hong Kong.

Audit internal melengkapi audit eksternal

Tiongkok sedang berada dalam periode transaksi modal yang aktif, yang memberikan peluang dan tantangan yang luar biasa bagi para CEO Tiongkok. Perusahaan-perusahaan yang sedang bertumbuh ditantang untuk mencari CFO berpengalaman yang dapat berpartisipasi dalam proses pengambilan keputusan dan eksekusi. Terdapat tantangan untuk menemukan CFO yang dapat merencanakan dan mengimplementasikan strategi keuangan yang memperhitungkan manajemen anggaran secara keseluruhan, manajemen kinerja, dan manajemen keuangan lintas batas.

Sebelum sebuah perusahaan go public, untuk memaksimalkan nilainya, CFO perusahaan sering kali disibukkan dengan banyak pekerjaan keuangan. Jika perusahaan dapat menyertakan CFO selama proses pembuatan manajemen keuangan dan strategi pengendalian risiko, perusahaan akan dapat meningkatkan kredibilitasnya di mata publik. Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan-perusahaan Cina, terutama yang publik, memiliki permintaan yang meningkat untuk CFO yang berkualitas dan kandidat yang memiliki pengalaman IPO sulit ditemukan. Banyak perusahaan kecil dan menengah yang berbasis di kota-kota tingkat kedua atau ketiga, lokasi geografis yang kurang menguntungkan yang menyulitkan mereka untuk merekrut CFO yang terbiasa dengan GAAP AS dan prosedur pengendalian internal.

"Di Tiongkok, menurut saya perusahaan besar dan perusahaan kecil dan menengah berada di dua dunia yang berbeda." Tuan Bernstein berkata. "Mereka mengadopsi gaya manajemen yang berbeda. Di perusahaan kecil dan menengah, kekuasaan sangat terkonsentrasi. Ketika kami memilih klien dari Cina, kami ingin memastikan bahwa kami memahami siapa pengambil keputusan sehingga kami dapat mengevaluasi situasi perusahaan saat ini dan prospek pertumbuhannya dengan lebih baik." Ketika menjelaskan status pekerjaan audit di perusahaan-perusahaan Cina, Mr. Bernstein mengatakan, "Tanpa sistem audit internal dan audit eksternal yang baik, hampir tidak mungkin untuk mendapatkan data yang dapat diandalkan di Cina. Tantangan utama di perusahaan-perusahaan Cina adalah terbatasnya sumber daya pengendalian internal dan audit eksternal. Hal ini juga berkontribusi pada tingginya biaya yang harus ditanggung oleh perusahaan."

Edward E. Nusbaum, CEO dan Executive Partner Grant Thornton LLP, mengatakan bahwa perjanjian pemeriksaan lintas batas yang bersifat tentatif ini hanyalah langkah awal. Untuk membuat kemajuan yang berarti, pihak berwenang di kedua negara perlu bekerja sama lebih erat dan berbagi informasi secara lebih terbuka. Namun, hal ini dapat menimbulkan kekhawatiran mengenai kerahasiaan di Cina, dan karena pembagian informasi antara Cina dan negara lain harus mendapat persetujuan dari regulator Cina.

Edward E. Nusbaum mengatakan bahwa selain di AS, perusahaan-perusahaan Tiongkok memiliki banyak peluang pembiayaan di Jerman, Frankfurt, Inggris, dan pasar-pasar modal utama lainnya di seluruh dunia. Jika sebuah perusahaan Tiongkok ditemukan melakukan penipuan keuangan, liputan pers akan membuat para investornya khawatir, dan insiden tersebut juga akan berdampak negatif pada perusahaan Tiongkok lainnya. Tentu saja, investasi selalu memiliki risiko dan investor tidak dapat mengharapkan perusahaan yang mereka investasikan akan selalu sukses. Dapat diterima bahwa bisnis perusahaan mungkin tidak berjalan dengan baik setelah investor menanamkan modalnya, tetapi perusahaan harus memastikan bahwa mereka memiliki kontrol internal dan tata kelola perusahaan yang sangat baik. Perusahaan juga harus memvalidasi bahwa informasi keuangan mereka akurat, untuk membantu investor membuat keputusan bisnis yang penting. Bagaimana otoritas pengatur di berbagai negara bekerja sama untuk memastikan pasar modal global yang efisien merupakan terobosan penting bagi semua negara, tidak hanya untuk Tiongkok.

Bermain dengan aturan

Beberapa tahun yang lalu, Tiongkok adalah pasar besar bagi perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan tinggi. Para investor hampir lupa melakukan uji tuntas yang menyeluruh sebelum bergegas melakukan investasi. Pada saat yang sama, banyak investor menghadapi tantangan serius ketika berkomunikasi dengan perusahaan-perusahaan Tiongkok. Karena pertukaran informasi yang tidak seimbang antara para pemain utama di pasar, baik investor ritel maupun investor institusional dengan dukungan modal yang besar mengalami kesulitan untuk membuat keputusan investasi yang baik berdasarkan pertukaran informasi yang tidak seimbang dengan perusahaan-perusahaan publik. Hal ini menantang, terutama ketika investor ingin memeriksa apakah ada ketidakkonsistenan dalam kepemilikan perusahaan publik atas semua propertinya, apakah perusahaan memiliki kepemilikan yang jelas atas keuntungan finansial, dan apakah perusahaan memiliki model bisnis dan prospek pertumbuhan yang baik. Investor ingin memastikan bahwa mereka memahami pasar Cina, tujuan jangka pendek dan jangka panjang manajemen perusahaan publik, dan struktur kepemilikan perusahaan, sehingga mereka dapat membuat evaluasi yang adil atas potensi pengembalian dan risiko investasi.

Ketika melakukan uji tuntas terhadap perusahaan-perusahaan Tiongkok, investor domestik dan internasional sering menghadapi banyak larangan dan keterbatasan dalam memperoleh informasi yang benar yang seharusnya dipublikasikan dari sumber-sumber internal dan eksternal. Hal ini menimbulkan banyak kontroversi dan untuk memperbaiki situasi ini, pemerintah perlu meningkatkan sistem regulasi, mengatur kegiatan bisnis perusahaan dengan lebih baik, dan mengadopsi standar internasional untuk menyebarkan informasi, sehingga perusahaan-perusahaan Tiongkok akan lebih terinternasionalisasi. Di sisi lain, perusahaan dan perusahaan audit harus mengatakan yang sebenarnya dan berbicara dengan angka.

Perusahaan investasi internasional, termasuk konsultan hukum dan agensi hubungan investor, memiliki tuntutan dan kekhawatiran baru mengenai kinerja keuangan, standar pengendalian internal dan kolaborasi dengan auditor eksternal pada perusahaan-perusahaan Cina pra-IPO. Saat ini dunia telah melihat potensi besar Cina. Perusahaan-perusahaan kecil dan menengah di Cina perlu bermitra dengan para profesional untuk membuat pengungkapan informasi yang tepat waktu dan akurat. Pemerintah harus memberikan panduan dan dukungan dengan kebijakan yang efisien. Semua ini membantu perusahaan-perusahaan untuk meningkatkan modal dari pasar internasional dan meningkatkan kepercayaan pasar internasional terhadap perusahaan-perusahaan Tiongkok.

Pertama, ketika perusahaan-perusahaan Cina memasuki pasar modal internasional, mereka harus memilih perusahaan audit yang memiliki sumber daya dan pengalaman yang memadai. Menurut data tidak resmi, mayoritas perusahaan publik Cina terlibat dengan anak perusahaan dari empat perusahaan audit besar. Kebijakan ekonomi dan kondisi pasar di dunia Barat menciptakan kesadaran merek untuk perusahaan audit empat besar. Kebanyakan orang di Cina percaya bahwa KAP big four menerapkan prosedur audit khusus dan informasi yang disertifikasi oleh KAP big four dapat diandalkan dan dipercaya oleh para investor. Namun, beberapa perusahaan China yang diaudit oleh perusahaan audit empat besar juga diserang oleh penjual pendek. Otoritas regulator Amerika juga mengeluarkan pertanyaan serius kepada bisnis big four di Cina.

Bernstein percaya bahwa selain penipuan keuangan faktual yang dilakukan oleh beberapa perusahaan Tiongkok, perusahaan penasihat, dan perusahaan profesional lainnya, yang membantu perusahaan-perusahaan tersebut go public di luar negeri juga bertanggung jawab dalam serangan short-selling besar-besaran terhadap saham Tiongkok. "Banyak yang disebut sebagai bankir investasi membantu perusahaan-perusahaan Tiongkok go public untuk menghasilkan uang. Mereka tidak melakukan uji tuntas yang menyeluruh atau memberikan pelatihan atau sumber daya yang memadai kepada manajemen. " Perusahaan penasihat profesional memainkan peran kunci selama proses go-public. Memilih perusahaan penasihat yang berkualitas, seperti bank investasi, konsultan hukum, dan auditor, sama seperti mengunjungi dokter untuk meminta nasihatnya tentang virus dalam tubuh Anda. Bernstein berkata, "Apakah Anda hanya akan memberi tahu dokter apa yang ingin Anda ungkapkan? Anehnya, itulah yang dilakukan beberapa perusahaan Tiongkok kepada tim penasihat mereka sendiri dan kepada para investor di pasar publik." Hasilnya sering kali ditentukan pada saat Anda membuat keputusan pertama. Komunikasi yang buruk atau keliru dapat menyebabkan kemungkinan delisting, tuntutan hukum dari investor, pengunduran diri dewan direksi, penurunan harga saham, dan dampak serius lainnya. Oleh karena itu, melibatkan konsultan hukum, auditor, dan konsultan hubungan investor dalam tim penasihat inti Anda sangatlah penting. Manajer harus memberi tahu tim tentang situasi perusahaan secara keseluruhan secara tepat waktu dan akurat sehingga para penasihat dapat memberikan saran yang optimal dan efisien bagi perusahaan.

Selanjutnya, perusahaan harus menyediakan data keuangan yang akurat dan dapat diandalkan bagi investor. Pengungkapan informasi adalah saluran penting bagi investor untuk memahami perusahaan dan bagi pihak berwenang untuk memantau perusahaan publik. Pasar saham yang teregulasi dan efisien bergantung pada pengungkapan informasi yang akurat, komprehensif, dan jujur. Di antaranya, pengungkapan informasi yang diaudit merupakan bagian yang sangat penting. Di pasar sekuritas, informasi yang diungkapkan tentang bagaimana perusahaan audit melakukan pekerjaan mereka dapat sangat berpengaruh, karena sebagian besar informasi yang diperoleh investor berasal dari laporan audit yang dihasilkan oleh perusahaan audit. Independensi adalah nilai inti dari pekerjaan audit. Namun, pada kenyataannya, kita sering melihat perusahaan audit berkolaborasi dengan perusahaan publik untuk memalsukan pembukuan dan menggelembungkan laba, sehingga menghasilkan informasi yang menyesatkan. Hal ini menyebabkan kerugian bagi investor dan menghambat perkembangan pasar sekuritas yang sehat.

Terakhir, perusahaan publik harus mempertimbangkan untuk memperkenalkan investor strategis ketika menerbitkan saham baru. Investor strategis bisa jadi memiliki bisnis yang serupa dengan perusahaan publik, sehingga kemitraan ini bisa membantu perusahaan mengembangkan bisnis mereka sendiri. Investor strategis dapat berupa investor jangka panjang dengan jumlah saham yang signifikan, sehingga mereka memiliki kepentingan untuk mendapatkan keuntungan jangka panjang. Hal ini dapat memotivasi investor untuk berpartisipasi dalam manajemen dan operasi perusahaan publik. Jika sebuah perusahaan internasional besar berpartisipasi dalam penawaran untuk menjadi investor jangka panjang dan mitra strategis, maka perusahaan tersebut akan memberikan dukungan modal yang kuat, teknologi canggih, dan strategi manajemen untuk membantu perusahaan publik Cina meningkatkan kompetensi inti dan memperluas pangsa pasar.
Sebagai seorang auditor, Bernstein mengatakan bahwa ketika bekerja dengan klien yang diserang oleh short seller, ia dan stafnya tetap percaya diri. Keyakinan tersebut didasarkan pada janji bahwa klien telah menyewa firma audit dan firma hukum profesional yang telah melakukan uji tuntas secara menyeluruh dan klien sendiri bersedia menjawab pertanyaan dengan tingkat tanggung jawab dan kejujuran yang tinggi. "Transparansi adalah kuncinya. Hanya jika klien kami jujur dan dapat dipercaya, kami dapat membantu mereka untuk meminimalkan kerugian."